Notre chef des placements, John Bai, nous fait part de ses perspectives sur les marchés en 2026.
L’année 2025 a été exceptionnelle. Les indices boursiers canadiens, américains, européens et mondiaux ont atteint de nombreux sommets historiques. Il en va de même pour l’or, le bitcoin et la plupart des actions thématiques liés à l’intelligence artificielle (IA). Par exemple, les paniers d’actions de chefs de file de l’IA ont progressé de plus de 50 %, les actions technologiques non rentables ont bondi de plus de 70 % et le cours des actions d’entreprises dans le secteur de l’informatique a presque doublé cette année.
De nombreux facteurs ont contribué à ce que j’aime appeler le « grand engouement ». La baisse des taux d’intérêt des banques centrales du monde entier, les programmes de relance budgétaire records aux États-Unis (le One Big Beautiful Bill Act) et, bien entendu, le niveau sans précédent de dépenses dans les infrastructures d’IA des entreprises technologiques font tous partie de l’équation.
Toutefois, nous anticipons un ralentissement des rendements des placements. L’indice S&P 500 a enregistré un taux de croissance annuel de près de 25 % sur trois ans. Il n’y a que trois périodes où les rendements ont été aussi élevés : 2025, 2021 et pendant la bulle technologique (1998 à 2000). Soyons clairs, nous ne sommes pas en train de prévoir que le grand engouement sera suivi du grand effondrement, car le contexte macroéconomique présente trop de facteurs positifs. Nous nous attendons à ce que les rendements du marché soient davantage déterminés par la croissance des bénéfices, et non par l’expansion des ratios. Peut-être pourrions-nous appeler ce phénomène la grande modération.
Le prochain chapitre commence
Les investisseurs devront composer avec de nombreux autres changements. En fait, à partir de 2026, quelque chose de nouveau les attend. Le monde tel que nous le connaissons depuis quatre décennies, où le commerce mondial favorisait la croissance économique mondiale et la baisse de l’inflation, où la stabilité géopolitique créait les « dividendes de la paix » et où les baby-boomers stimulaient les investissements et la croissance économique, connaît un changement structurel. Cela se vérifie pour de nombreuses tendances d’investissement à long terme. À l’échelle mondiale, les taux d’intérêt à plus long terme aux États-Unis, au Japon et au Royaume-Uni, entre autres, sont sortis de leur tendance baissière qui durait depuis des décennies. Sur le front des devises, le dollar américain pondéré en fonction des échanges commerciaux semble avoir atteint un sommet après un marché haussier qui a duré 10 ans.
La volatilité climatique, autrefois lointaine, est aujourd’hui une source constante de coûts et de perturbations. Les phénomènes météorologiques extrêmes sont de plus en plus fréquents et coûteux, ce qui oblige les pays à investir massivement pour les infrastructures. La technologie, portée par l’IA, est à la fois une occasion et un perturbateur. Elle est à l’origine d’une nouvelle vague d’investissements dans la productivité et redéfinit l’équilibre professionnel et social. Il ne s’agit pas de cycles courts, mais de transitions à long terme. Les investisseurs évoluent désormais dans un monde qui continue de croître, mais selon de nouvelles règles.
La dynamique à court terme reste forte
Les banques centrales devraient continuer d’assouplir leur politique monétaire jusqu’en 2026, et les dépenses publiques demeurent élevées. Aux États-Unis, les nouveaux remboursements d’impôt et les investissements records dans l’IA devraient maintenir la croissance économique au-dessus de la tendance. Le budget du Canada a mis l’accent sur la productivité et les infrastructures, ce qui est un pas dans la bonne direction. Ces mesures de soutien expliquent pourquoi les marchés restent fermes et les bénéfices des sociétés solides.
Cette dynamique s’accompagne toutefois de défis. Les politiques qui soutiennent une croissance forte contribuent également à la persistance de l’inflation. Les valorisations élevées, la hausse des taux de rendement des obligations à long terme et une dette publique importante témoignent d’un système qui semble stable en surface, mais qui est de plus en plus tendu en profondeur. Les gouvernements dépensent beaucoup en période faste, ce qui leur laisse moins de marge de manœuvre lorsque le prochain choc survient.
Occasions dans la transition
Dans un contexte en rapide évolution, l’équilibre, la qualité, la rigueur et la gestion active comptent plus que jamais. Construire un portefeuille de grande qualité demeure la meilleure façon de gérer l’incertitude et de saisir les occasions au fil du temps. Le succès viendra moins de la réaction aux bruits du marché que de la conception de portefeuilles capables de réussir dans des conditions très différentes.
La diversification demeure essentielle, mais elle évolue. L’effet de compensation traditionnel entre les actions et les obligations n’est pas rompu, mais il est moins prévisible. Les périodes où les deux évoluent dans la même direction, comme en 2022, peuvent se reproduire. Cela signifie que les investisseurs doivent regarder au-delà de la diversification traditionnelle entre les actions et les obligations et intégrer d’autres expositions comme l’or, les infrastructures et les placements alternatifs qui réagissent différemment à l’inflation, à la croissance et à la politique. C’est là que la gestion active peut jouer un rôle crucial.
Dans le volet des actions, la dispersion entre les régions et les secteurs crée des occasions. Les cycles de politique monétaire divergent, les blocs commerciaux se reforment et les chocs régionaux seront probablement plus fréquents. La dépréciation du dollar américain pourrait soutenir les marchés liés aux ressources et les marchés émergents après des années en arrière-plan. Les énergies renouvelables et l’adaptation aux changements climatiques attirent les capitaux, tandis que les économies renforcent les infrastructures et protègent les chaînes d’approvisionnement. Les sociétés positionnées pour ces changements devraient en profiter. Au cours des trois dernières années, les gestionnaires actifs ont été à la traîne des principaux indices de référence, car la croissance était concentrée dans quelques sociétés à mégacapitalisation. Cependant, des mesures de relance budgétaire et monétaire énergiques devraient permettre à la croissance des bénéfices de s’étendre à d’autres segments du marché, ce qui devrait avantager les gestionnaires actifs.
Dans le volet des titres à revenu fixe, les trajectoires asynchrones des banques centrales – assouplissement de la politique monétaire aux États-Unis, resserrement au Japon et attente au Canada et en Europe – créent des différences de rendement et de dynamique des devises entre les régions. Ces conditions permettent aux gestionnaires actifs d’ajouter de la valeur grâce à un positionnement réfléchi sur l’ensemble des régions, des qualités du crédit et des durations.
Le rythme de l’évolution des taux d’intérêt, des données démographiques, de la technologie et de la géopolitique s’accélère, rendant un retour à la « normale » peu probable. Les règles qui ont fonctionné pendant 40 ans pourraient ne plus nous guider au cours des cinq prochaines années. Mais les investisseurs qui s’adaptent rapidement, diversifient leurs sources de rendement et continuent de faire preuve de souplesse seront bien placés pour transformer la volatilité en occasion. En 2026, les investisseurs peuvent s’adapter en construisant des portefeuilles qui répondent aux réalités du monde actuel et prospèrent dans une ère de changement.
À NEI, nous avons l’avantage d’avoir accès à des gestionnaires actifs couvrant toutes les catégories d’actif à l’échelle mondiale, chacun possédant une expertise approfondie dans son domaine. Cette étendue et cette profondeur nous permettent de composer avec un monde en transition, de nous adapter à l’évolution de la dynamique du marché et de découvrir des occasions que d’autres pourraient manquer. De plus, notre équipe à NEI continue de se concentrer sur ce qui compte le plus : comprendre l’évolution des marchés, anticiper les principaux événements et utiliser les bons outils et les bons renseignements pour atteindre les objectifs des investisseurs dans un monde qui ne cesse d’évoluer. Ce sont les points forts sur lesquelles nous nous appuyons pour offrir de la valeur aux investisseurs à l’heure où l’ancien guide stratégique ne s’applique plus.
Nous espérons que 2026 s’avérera fructueuse pour vous et que nos Perspectives des marchés pour 2026 vous mettront sur la bonne voie vers la performance. Dans les pages suivantes, vous trouverez les analyses de nos sous-conseillers du monde entier. Nous sommes convaincus que leurs points de vue sur les marchés et les catégories d’actif vous apporteront des conseils précieux pour aborder l’année à venir.
